週次投資アップデート

偉大な技術革命はいつも二つのものを生み出す。新たな産業と、新たな富である。投資家が見落としがちなのは、そのうちの後者だ。産業革命はカーネギーやロックフェラーを生んだ。パソコンの登場はビル・ゲイツやスティーブ・ジョブズのような技術起業家の世代を作り上げた。インターネットはMicrosoft、Amazon、Googleといった企業の創業者、従業員、初期投資家に莫大な富をもたらした。さらに近年では、ビットコインや暗号資産が、より若い世代のミリオネアたちを新たに生み出した。

数十年にわたり、金は多くの投資家にとって風変わりな投資対象として扱われてきた。インフレや金融危機、あるいは世界の終わりを恐れる場合に買うものとして。しかし、証拠はますます明確なひとつの結論を示している。金は分散された投資ポートフォリオに恒久的に組み込まれるべき資産だということだ。

米国政府の借入コストが再び上昇している。これは警戒すべき事態のように聞こえる。債券利回りの上昇は、投資家がアメリカの財政状況、中央銀行、あるいはインフレ抑制能力への信頼を失いつつあるという警告として解釈されることが多い。

BJフォッグは25年以上にわたり、一見単純な問いを研究してきた。「人はなぜ、今のように行動するのか」。フォッグはスタンフォード大学の行動デザイン研究所を設立し、ベストセラー『習慣超大全』を執筆した。彼の中心的な考え方は、持続する変化がやる気の英雄的な高まりから始まることはめったにない、というものだ。変化は、望ましい行動をあまりにも小さく簡単にして、やらずにいる方が難しいと感じるようにすることから始まる。彼の楽しいTEDxトーク「大きな変化は忘れて、小さな習慣から始めよう」では、歯を1本だけフロスする、新しい習慣を始めるために腕立て伏せを2回だけするといった例を通して、この方法を説明している。ほとんど滑稽なほど些細に聞こえるが、それこそがまさにポイントなのだ。

多くの投資家は、AIが主導する投資市場のバブルの中にいるのではないかという懸念を持ち続けている。我々の見解は、こうした議論は時期尚早に過ぎるというものだ。AIはいずれバブルを生み出すかもしれない。変革をもたらすテクノロジーのほぼすべてが、どこかの時点で過剰な投資を引き寄せてきた。しかし重要な問いは、過剰が生じ得るかどうかではなく、現在の市場が投機的ブームの最終段階に似ているかどうかである。

Elon Muskについては、ビジネスとサーカスを切り離すことが常に難しい。確執、政治介入、常軌を逸した予測、そして日々のメロドラマ。好きであれ嫌いであれ、Muskの世界はソーシャルメディア、金融市場、そして今やgeopoliticsの場で繰り広げられる、一種のグローバルなソープオペラと化している。

為替レートが次にどう動くかを予測しようとすることは、金融の中でも最も報われない作業の一つであり、株式市場を予測するよりも難しいとさえ言えるかもしれない。なぜなら、一つの経済ではなく、二つの経済についての相対的な見立てを同時に的中させる必要があるからだ。ある通貨の運命は、地政学、対GDP債務比率、インフレ動向、金利差、債券利回り、そして国家の信用力に左右され、これらすべてが同時に作用し、しばしば異なる方向に引っ張り合う。しかし、歴史的に通貨が弱い国に居住する投資家にとって、ポートフォリオ構築におけるこの側面を無視することは、実質的に選択肢とはならない。

土曜日のフィナンシャル・タイムズ紙は、最大限の不安を煽るような見出しを掲げた。米国のテクノロジー大手各社は、人工知能にかつてない規模の資金を投じる一方で、今年に入り14万人の雇用を削減したという。FTが企業の開示資料とチャレンジャー社のデータを分析したところによれば、米国のテクノロジー企業は1月以降、約14万人分の雇用を削減しており、これは全米で発表された解雇件数全体の3分の1以上を占めるという。しかし詳しく見ていくと、見出しが示唆するよりもはるかに複雑な実態が浮かび上がる。一方でアマゾン、マイクロソフト、メタ、アルファベットは今年、データセンターに7,250億ドルもの予算を計上しており、オラクルもさらに700億ドルを投じる予定だ。これは削減によって生まれた節約分をはるかに上回る支出である。興味深いことに、市場もこの説明を全面的には信じていないようだ。AIを人員削減の要因として挙げた企業は、発表後30営業日間でナスダック指数を約10%下回るパフォーマンスとなっており、これは市場がこれらの企業が語る説明を全面的には受け入れていないことを示唆している。